El Gobierno de Javier Milei debe afrontar este lunes un vencimiento de US$ 800 millones con el Fondo Monetario Internacional (FMI), en un escenario de escasez de divisas y reservas bajo presión. Aunque el Tesoro dispone de fondos para cumplir con la obligación, el pago dejaría un margen muy reducido de dólares disponibles y volvería a poner bajo la lupa la estrategia financiera del equipo económico.
La atención del mercado está puesta tanto en el origen de los fondos como en el impacto que tendrá la operación sobre las cuentas públicas y las reservas del Banco Central. El Ejecutivo, que conduce el ministro de Economía, Luis Caputo, también espera un desembolso cercano a US$ 900 millones, cuya llegada depende de que el Directorio Ejecutivo del FMI apruebe la tercera revisión del programa económico.
Ese dinero todavía no está disponible. Por eso, el Gobierno debe resolver el vencimiento inmediato con los recursos que tiene a mano, mientras busca sostener la liquidez necesaria para los compromisos financieros de los próximos meses.
Un margen de apenas US$ 51 millones
Los últimos datos disponibles para el miércoles 28 de octubre mostraban que los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el Banco Central sumaban US$ 851 millones. Es decir, apenas US$ 51 millones por encima del vencimiento con el organismo.
Si ese saldo se mantuvo sin cambios, el Gobierno podría cancelar el compromiso con los dólares que ya tiene depositados. La contracara sería una fuerte reducción de su disponibilidad inmediata de divisas, en un momento en que el acceso al financiamiento externo continúa limitado.
Una de las fuentes de dólares que perdió impulso fue la colocación del Bonar 2029 (AO29). Las emisiones quedaron suspendidas en medio de la suba del riesgo país, lo que redujo las alternativas del Tesoro para captar moneda extranjera en el mercado.
Las alternativas de Caputo para reunir los dólares
Otra posibilidad consiste en utilizar parte de los depósitos del Tesoro en pesos para comprar divisas al Banco Central. Según el último registro mencionado, el Gobierno contaba con alrededor de $8,9 billones en moneda nacional, un volumen que podría servir para cubrir el pago.
La alternativa, sin embargo, también tiene consecuencias. Una compra de dólares al BCRA puede aumentar la presión sobre las reservas netas, uno de los indicadores que el mercado y el FMI siguen para evaluar la capacidad del país de cumplir sus compromisos externos.
La preocupación no se limita al vencimiento de esta semana. En enero, la Argentina deberá afrontar pagos por aproximadamente US$ 4.500 millones a bonistas, una obligación que vuelve más urgente la búsqueda de financiamiento.
Con el riesgo país en torno de los 800 puntos, el acceso al crédito internacional sigue siendo costoso. En ese escenario, las compras de divisas al Banco Central y los préstamos de organismos multilaterales aparecen entre las alternativas disponibles para cubrir las necesidades financieras.
Qué son los DEG y cómo podría intervenir Estados Unidos
La operación con el Fondo tiene, además, una particularidad técnica: la Argentina debe reunir Derechos Especiales de Giro (DEG), el activo de reserva internacional que utiliza el FMI para sus operaciones y para cancelar obligaciones de sus países miembros.
En otras oportunidades, el país compró DEG al Tesoro de Estados Unidos para cumplir con pagos al organismo. Ese antecedente abre la posibilidad de recurrir nuevamente a ese mecanismo, aunque el Ministerio de Economía no detalló cómo instrumentará la operación actual.
La necesidad de conseguir esos activos se suma al desafío de preservar liquidez en dólares para los vencimientos que se acumulan hacia comienzos de 2027.
El pago de US$ 800 millones se produce después de que el personal técnico del Fondo avalara la tercera revisión del programa económico. Ese paso despejó una instancia importante del proceso, pero la liberación de los casi US$ 900 millones todavía depende de la aprobación del Directorio Ejecutivo.
En su evaluación, el organismo destacó los resultados del programa y calificó su desempeño como «impresionante». También señaló la desaceleración de la inflación y las compras de reservas del Banco Central, que, según sus datos, superaron los US$ 16.000 millones en lo que va del año.
