El consumo volvió a mostrar señales de debilidad en noviembre de 2025. Según el último informe de la Cámara Argentina de Comercio y Servicios (CAC), el Indicador de Consumo (IC) registró una contracción interanual del 2,8%, mientras que en la comparación mensual desestacionalizada retrocedió un 1,3% respecto de octubre.
Desde la entidad empresaria explicaron que, para una correcta lectura de la dinámica del consumo, resulta clave observar la evolución desestacionalizada, ya que elimina los efectos propios de cada mes del año. Bajo este criterio, noviembre cortó con la estabilidad previa y confirmó una caída mensual que refleja un escenario aún frágil para la demanda interna.
Consumo e inflación: una relación clave en el segundo semestre
El informe remarca que la evolución del consumo debe analizarse en conjunto con el comportamiento de los precios. En ese sentido, la CAC advirtió que durante el segundo semestre de 2025 se registra una leve aceleración inflacionaria.
En noviembre, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) mostró una suba mensual del 2,5%, marcando por tercera vez consecutiva una inflación superior al 2%, un umbral que no se superaba desde abril. A nivel interanual, la inflación alcanzó el 31,4%, mientras que el acumulado de todo 2025 se ubicó en 27,9%.
Pese a este repunte, desde la Cámara señalaron que, en una mirada de mediano plazo, “la variación general de los precios continúa dentro de una tendencia de estabilidad que se consolida desde 2024”. En ese marco, destacaron que tras un octubre atravesado por la incertidumbre preelectoral, noviembre comenzó con un escenario más favorable para el Gobierno luego del resultado de las elecciones legislativas, lo que contribuyó a una mayor estabilidad macroeconómica.
Además, la CAC subrayó que la reciente modificación en el esquema de bandas de flotación cambiaria “consolida un cierre de año calmo en términos de dólar, precios e ingresos”.
Consumo y actividad económica: una relación estrecha
El comportamiento del consumo suele moverse en sintonía con la actividad económica, y los datos recientes confirman esa relación. Según el informe, durante gran parte de 2024 el Indicador de Consumo compartió signo negativo con el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE). En 2025, con algunas excepciones, se mantuvo la misma dinámica.
Para octubre de 2025 —último dato disponible del EMAE— la actividad económica registró una suba interanual del 3,2%, acumulando trece meses consecutivos de crecimiento. En ese mismo mes, el IC también había mostrado una variación interanual positiva.
No obstante, la CAC advirtió que estos resultados deben interpretarse teniendo en cuenta la baja base de comparación de 2024, un factor que contribuye a las variaciones positivas actuales. En términos desestacionalizados, el IC de octubre había caído un 0,5%, interrumpiendo un trimestre de subas intermensuales, una tendencia que se profundizó en noviembre.
Sector por sector: desempeños dispares en noviembre
El análisis por rubros revela un comportamiento heterogéneo del consumo durante noviembre. Algunos sectores lograron compensar parcialmente la caída general, mientras que otros profundizaron el retroceso.
El rubro de indumentaria y calzado fue el de mejor desempeño, con un crecimiento interanual estimado del 16,8%, que aportó un punto porcentual a la variación del índice general. Desde la CAC explicaron que este fuerte avance se da sobre una base de comparación muy baja, ya que en noviembre de 2024 el sector había registrado una caída interanual del 12,7%.
En contraste, el capítulo de transporte y vehículos mostró una baja interanual del 2%, con una incidencia negativa de 0,3 puntos porcentuales sobre el índice. Sin embargo, dentro del rubro se destacó el sostenido crecimiento del patentamiento de automóviles y motocicletas, que continúa mostrando una trayectoria ascendente frente al año pasado.
El sector de recreación y cultura también presentó un desempeño positivo, con un crecimiento interanual del 5,2% y un aporte de 0,3 puntos porcentuales, en línea con la recuperación observada durante el segundo semestre tras un 2024 claramente negativo.
Por su parte, el apartado de vivienda, alquileres y servicios públicos registró una retracción del 0,6% interanual, aportando negativamente a la variación del índice general en la misma magnitud.
El resto de los rubros mostró una caída interanual del 5,7%, con un impacto de -3,3 puntos porcentuales en el IC. Aun así, el informe señala que 2025 acumula un crecimiento promedio del 0,7% frente a los mismos meses de 2019, año de referencia prepandemia.
En cuanto a los bienes de consumo masivo (FMCG), el desempeño fue prácticamente neutro, con una baja interanual del 0,1%. No obstante, la serie desestacionalizada mostró una caída mensual más marcada, del 1,8%.
El crédito, entre la expansión y las señales de agotamiento
Otro de los ejes centrales del informe es el rol del crédito como motor del consumo. Tras la fuerte contracción de comienzos de 2024, el financiamiento en términos reales encadenó un crecimiento sostenido que se extendió hasta la actualidad. Sin embargo, en los últimos meses comenzaron a aparecer señales de desaceleración.
Según la CAC, el financiamiento a hogares y familias mostró una marcada expansión durante casi dos años, pero actualmente las tarjetas de crédito y los préstamos personales tienden al estancamiento luego de un período de fuerte dinamismo. Al mismo tiempo, el crédito prendario e hipotecario perdió parte del protagonismo que había recuperado meses atrás.
A pesar de esta moderación, el patentamiento de automóviles y las escrituras inmobiliarias continúan traccionando el crédito, con variaciones interanuales aún positivas, aunque de menor intensidad que a comienzos de 2025.
En paralelo, el consumo masivo comienza a mostrar una leve recuperación tras un 2024 de fuerte caída, mientras que el consumo de bienes durables desacelera su crecimiento, aunque sin interrumpir la expansión que sostiene desde hace un año y medio.
La CAC concluyó que la combinación de estos factores confirma un cambio en la composición del consumo de los hogares, con una mayor participación de bienes durables en detrimento de los bienes de consumo masivo. No obstante, la mayor estabilidad observada hacia el cierre del año sugiere que este proceso comienza a moderarse.
